Le mécanisme de cotation
Définition de la cotation

Il y a cotation d’un titre lors de son admission sur un marché financier. Sa valeur est définie par le marché. L’intérêt de la cotation d’une société est double : elle permet d’avoir accès au marché de capitaux (tant pour l’entreprise qui peut y lever des fonds que pour les actionnaires qui y trouvent une liquidité pour leurs actions) et d’extérioriser la valeur de l’entreprise. La cotation consiste à fixer le prix d’un instrument financier à un moment donné. Ce prix résulte de la confrontation de l’offre et de la demande.

Il existe deux types de cotation.
· Cotation à la criée
Les agents de change réunis autour du coteur crient « je prends » en cas d’achat au mieux ou à des limites supérieures ou égales à ce cours.
Ceux qui ont des ordres de vente au mieux ou à des limites de cours inférieures ou égales au cours annoncé par le coteur disent « j’ai ».
En fonction de l’insistance des acheteurs ou des vendeurs et de l’importance des quantités à négocier à l’achat ou à la vente, le coteur fait varier le cours soit à la hausse, soit à la baisse.
Le cours d’équilibre ou le cours auquel se nouent les accords est celui qui permet le maximum d’échanges possibles; ce cours est dit cours coté.

· Cotation assistée par ordinateur
La cotation assistée par ordinateur ou cotation électronique est un système moderne de cotation utilisé sur la plupart des grands marchés financiers du monde (Londres, New York , Paris, Tokyo, etc.).
Les agents de change, individuellement, transmettent à partir de leurs terminaux d’ordinateur les ordres recueillis auprès de leurs clients.

L’ordinateur central de la Bourse, pour chaque valeur, procède à la détermination puis à l’affichage du cours d’équilibre et des quantités échangées résultant de la confrontation des offres et des demandes.
Le cours d’équilibre obtenu est celui auquel les transactions se réalisent.
C’est ce système de cotation qui est utilisé par la BRVM. Pour faire la cotation, il faut des ordres de bourses.

Les ordres de bourse
Toute société admise en bourse ou un emprunt coté doit faire l’objet d’une cotation, la cotation étant l’action de déterminer un cours c’est-à-dire l’opération qui consiste à confronter les ordres d’achat et de vente émis sur le marché en vue de la recherche d’un prix admettant le maximum d’échanges.
Il apparaît alors de cette définition que la détermination du cours d’un titre dépend des ordres de bourse.
Les ordres de bourse sont donc des instructions données par toute personne physique ou morale désireuse d’acheter ou de vendre des valeurs mobilières en bourse. Tout ordre de bourse doit comporter :

· le sens de l’opération (achat ou vente)
· le nom du donneur d’ordre
· la nature et le nom du titre
· le nombre de titres à négocier

Il existe plusieurs types d’ordres dont les plus courantes sont:
– Ordre au mieux
– Ordre à cours limité

Ordre au mieux
C’est un ordre qui ne comporte aucune précision du niveau de cours souhaité par l’opérateur en bourse. Il est dit « au mieux » c’est-à-dire au mieux des possibilités du marché.

Ordre à cours limité
Ici, l’ordre donné par l’opérateur économique fixe une limite de cours (à l’achat ou à la vente). Lorsqu’une transaction est réalisée à un cours égal à la limite donnée, on dit que ce cours est touché.
Remarques : sur certains marchés l’ordre au mieux n’existe plus.

Les autres types d’ordre
· Ordre au prix du marché : c’est un ordre sans aucune indication de cours. Contrairement à l’ordre au mieux, il n’a pas l’avantage d’être servi en priorité sur les autres types d’ordre. En cas de son exécution partielle, le reliquat non exécuté devient un ordre limité au dernier cours coté.
· Ordre à tout prix: sans condition de prix : Tout comme l’ordre au mieux, il est exécuté avant tous les ordres à cours limité et les ordres au prix du marché. Toutefois, il a la particularité de n’être exécuté qu’en totalité.

Formation des cours de bourse
Le mécanisme de formation des cours, quel que soit le système de cotation au fixing, obéit à cinq principes fondamentaux :
· Tous les ordres (d’achat ou de vente) au mieux sont exécutés en priorité.
· Le cours d’équilibre est celui auquel il y a échange d’un maximum de titres.
· Les ordres d’achat ayant une limite de prix supérieure au cours d’équilibre sont exécutés de même que les ordres de vente ayant une limite de prix inférieure au cours d’équilibre.
· Tous les ordres d’achat ayant une limite de prix inférieure au cours d’équilibre ainsi que les ordres de vente ayant une limite supérieure au cours d’équilibre ne sont pas exécutés.
· Les ordres d’achat ou de vente dont la limite de prix est précisément égale au cours coté sont dits à « cours touché ».